近兩年，隨著精裝政策的推廣落實以及業(yè)主生活水平的提升，開發(fā)商對于精裝修板塊相關(guān)品類的需求爆發(fā)，陶瓷衛(wèi)浴就是獲益最大的行業(yè)之一。

　　4月12日晚，帝歐家居（002798）發(fā)布2020年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案。

　　本次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過2676.66萬股（含本數(shù)），非公開發(fā)行股票的價格為18.68元/股，募集資金總額不超過5億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費用后擬將全額用于補充流動資金。截至4月13日11點30分，帝歐家居股價為27.03元/股。

　　公告顯示，4月12日，碧桂園創(chuàng)投與公司簽署《戰(zhàn)略合作暨非公開發(fā)行股份認(rèn)購協(xié)議》，擬全額認(rèn)購公司本次發(fā)行的股份，預(yù)計本次發(fā)行完成后，碧桂園創(chuàng)投將持有公司6.5%的股權(quán)，碧桂園創(chuàng)投擬長期持有公司股權(quán)，暫未考慮未來的退出計劃。

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帝歐家居引入戰(zhàn)略投資者

深度綁定大客戶

　　據(jù)了解，碧桂園創(chuàng)投是碧桂園集團從事股權(quán)投資的一級部門，負(fù)責(zé)集團除地產(chǎn)投資外的對外股權(quán)投資業(yè)務(wù)。帝歐家居通過非公開發(fā)行股票的方式引進(jìn)碧桂園創(chuàng)投為公司戰(zhàn)略投資者。

　　碧桂園是帝歐家居最重要的客戶。本次預(yù)案披露前二十四個月內(nèi)，帝歐家居與碧桂園簽署的《采購框架協(xié)議》， 向其銷售瓷磚，2018年度、2019年年度銷售收入分別為20.41億元、13.28億元。

　　結(jié)合帝歐家居定期報告分析，碧桂園在這兩年時間里均為帝歐家居的第一大客戶，其對碧桂園的銷售收入占公司總收入的比例分別達(dá)47.36%、23.85%。

　　對于參與帝歐家居定增，碧桂園創(chuàng)投稱，是基于對上市公司經(jīng)營理念、發(fā)展戰(zhàn)略的認(rèn)同及對上市公司未來發(fā)展前景看好，從而進(jìn)行的一項戰(zhàn)略投資行為。

　　發(fā)行完成后，碧桂園創(chuàng)投預(yù)計將持有帝歐家居6.5%的股權(quán)。其表示擬長期持有上市公司股權(quán)，暫未考慮未來的退出計劃。同時，其擬委派1名董事在帝歐家居發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展方向、日常管理等方面提供意見和建議，協(xié)助其完善公司管理制度，提升公司治理水平。

　　根據(jù)公司與碧桂園創(chuàng)投簽署的《戰(zhàn)略合作暨非公開發(fā)行股份認(rèn)購協(xié)議》，雙方將在新產(chǎn)品開發(fā)、應(yīng)用場景、定制家居設(shè)計等方面以及定制衛(wèi)浴產(chǎn)品、高端陶瓷墻地磚產(chǎn)品供貨方面展開多維度的合作。

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帝歐家居可緩解現(xiàn)金流壓力

增強抗風(fēng)險能力

　　公告顯示，近年來帝歐家居加大了自有產(chǎn)能、智能生產(chǎn)線的投入，本次募集資金將增強公司資金實力，幫助公司圍繞“衛(wèi)生潔具”和“建筑陶瓷”兩大家居建材板塊，不斷深化、協(xié)同發(fā)展，協(xié)助提升品牌優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、供應(yīng)鏈規(guī)模優(yōu)勢、全國化產(chǎn)能區(qū)位布局優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢，提高產(chǎn)品的市場占有率。

　　對于此次定增，帝歐家居表示，隨著精裝房趨勢和城鎮(zhèn)化建設(shè)的推廣，以及公司在2018年完成對歐神諾的并購重組，公司的直營工程業(yè)務(wù)快速增長。根據(jù)公開資料，2017 年、2018 年、2019 年帝歐家居實現(xiàn)營業(yè)收入5.34億元、43.08億元和55.70億元，其中直營工程占比分別為10.31%、64.99% 和 68.98%。

　　2019年帝歐家居財報顯示，在原有包括碧桂園、萬科、恒大、雅居樂、榮盛、富力、旭輝、華潤置地等大型房地產(chǎn)開發(fā)商基礎(chǔ)上，報告期內(nèi)陸續(xù)與敏捷、合正、華僑城、景瑞、電建、 鴻通、泰禾、龍光、華夏幸福、五礦、實地、陽光壹佰、寧夏中房、東旭、金茂、恒信、信達(dá)、當(dāng)代、綠城、領(lǐng)和等大中型房地產(chǎn)開發(fā)商構(gòu)建了合作關(guān)系。

　　帝歐家居表示，未來仍會加大與房地產(chǎn)開發(fā)商的合作，擴大在直營工程端的業(yè)務(wù)布局，因此公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展需要大量的運營資金支持。

　　此外，2017年-2019年，帝歐家居的資產(chǎn)負(fù)債率分別為16.57%、44.29%、47.98%。通過本次非公開發(fā)行股票，帝歐家居將募集資金用于補充流動資金，有助于降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，緩解中短期的經(jīng)營性現(xiàn)金流壓力，增強抗風(fēng)險能力。

　　根據(jù)帝歐家居2019年度報告顯示，帝歐家居2019年營收為55.70億元，同比增長29.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.66億元，同比增長48.70%。

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碧桂園將打開渠道資源

完善戰(zhàn)略布局

　　從碧桂園創(chuàng)立之初不久，就成立了誠加裝飾，承接碧桂園的各類住宅以及工區(qū)裝修工程，經(jīng)營范圍包括室內(nèi)設(shè)計、工裝施工、家居軟裝、涂裝及互聯(lián)網(wǎng)家裝。而在2014年誠加裝飾產(chǎn)值已突破25億元。

　　2007年碧桂園又把產(chǎn)業(yè)從裝飾延伸到了家居以及后來的全屋定制，成立了現(xiàn)代筑美家居。而根據(jù)2019年的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)代筑美資產(chǎn)總額61.5億，超過了全屋定制行業(yè)排名第三的尚品宅配（2019半年報中所披露資產(chǎn)總值）51.5億。

　　現(xiàn)代筑美在2018年的訂單總額接近60億，同比增加一倍，營收增速遠(yuǎn)高于全屋定制全行業(yè)。而現(xiàn)代筑美還僅僅只是碧桂園旗下未上市的一家子公司。

　　2013年主營家具、家紡、軟裝飾等的線上線下一體化新型電子商務(wù)服務(wù)公司創(chuàng)喜邦盛成立。從它的O2O終端店鋪可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)喜邦盛的商品類目類似宜家線上店，但是相對商品分類更加集中化。

　　來到2015年，碧桂園成立了整裝公司橙家互聯(lián)網(wǎng)家裝，業(yè)務(wù)涵蓋硬裝、軟裝、整裝、智能家居以及生活零售。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士披露，2018年橙家的營收在幾個億左右，這個營收算不上大紅大紫，但是對比全屋定制企業(yè)2018年在整裝部分的營收，橙家也是獨占鰲頭。

　　2018年，碧桂園又成立了子公司優(yōu)泓家居，專注房地產(chǎn)拎包入住項目，承接碧桂園集團以及相關(guān)企業(yè)的拎包入駐項目。

　　除了整裝、全屋定制、軟裝、裝飾等房地產(chǎn)下游領(lǐng)域，碧桂園還布局了衛(wèi)浴、陶瓷領(lǐng)域。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計顯示，碧桂園在衛(wèi)浴陶瓷領(lǐng)域的投資分別有2018年7月投資的項目所在地為潮州鳳泉湖高新區(qū)、2018年9月投資的四川衛(wèi)浴陶瓷廠第一期工廠、2019年2月投資的河南信陽智能家居產(chǎn)業(yè)園，2019年4月，碧桂園更是斥資50億布局潮州建衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)園，分別涉及的產(chǎn)業(yè)有馬桶工廠、生產(chǎn)智能馬桶蓋、衛(wèi)生陶瓷、智能衛(wèi)浴等。

　　至2020年4月碧桂園與帝歐家居進(jìn)行戰(zhàn)投合作，標(biāo)志著碧桂園正式開始深耕陶瓷領(lǐng)域，是碧桂園的又一縱深之舉。

　　最后

　　帝歐家居引入戰(zhàn)略投資者，深度綁定大客戶；碧桂園通過深度介入產(chǎn)品端，多場景合作，打開渠道資源，完善戰(zhàn)略布局。

　　碧桂園通過聯(lián)合帝歐家居來實現(xiàn)自己的全產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展布局；帝歐家居依靠碧桂園，可以拓展自己的銷售渠道，緩解中短期的經(jīng)營性現(xiàn)金流壓力。

一舉兩得。